01判决书
真实公开数据 · 任期已切割
受检对象
李延峥
富荣信息技术混合A · 013345 · 贯穿管理 5 年
打法
大盘
成长
成长
因子暴露 · 成长β +0.48
总评分 · 评的是行为,不是净值
0
择时35% + 控制35% + 超额质量30%(赚得稳不稳) · 每一分都有规则,可复算
对照回撤最大回撤 48%
这个判断我们敢押多少
证据缺口见末页
别人家的评分 · 天天基金怎么打
71
平台评分 · 看净值曲线和从业年头
VS
34
我们的行为评分 · 逐笔验他的买卖
经验值 75收益率 81抗风险 58稳定性 51择时能力 71 · 我们只给 41
差的这 37 分,主要差在一件事:平台没看他"什么时候卖" —— 我们看了,23 次清仓只有 13% 卖对。
2022 年 1 月买在高点的人,等了 1126 天才回本 —— 整整 3 年。
年度战绩 vs 沪深300 · 5 年
5 年 · 3 胜 · 2 负
成立以来累计+37%年化约 6.7%
同类排名前 41%2261 / 5557 · 成立以来
这个人行不行
行5 年全程在任 · 以公开披露为准
这只基金行不行
对照规模6422.32万 · 规模来自披露,不是能力分
现在买合适吗
对照回撤最长水下 3 年 · 最大回撤 48%
适不适合你
能扛住 -48% 再来最长水下 超过 3 年 · 拿不住别碰
02这个人
任期切割 · 谁在开车
能力形成路径(公开任期,不抄别人履历)
2021-10郎骋成 李延峥 · 共管 · 区间 -16.85%
2023-12李延峥 · 独管 · 区间 64.51%
任期切割 · 他是唯一的常量
| 时段 | 阵容 | 时长 | 区间收益 |
|---|---|---|---|
| 2021-10→2023-12 | 郎骋成 李延峥 共管 | 2年45天 | -16.85% |
| 2023-12→至今 | 李延峥 独管 | 2年249天 | 64.51% |
2 任配置 · 他从未离开
业绩归属基本可记在他头上
03买卖复盘
23 只重仓股 · 19 期真实披露推断
完整买卖复盘 · 真实周K + 真实持仓
他每一笔买卖,到底对不对
赚最多
亏最多
卖飞现场
当前持仓
买买入或加仓
卖主动减/清仓
被被动减(触线/赎回)
成本线
卖出线
1x2x4x
−默认+
—
按「战役回放」重演当年:新闻在上,他的操作在下
买卖点按季报持股数变化推断(前十大消失≠卖出,仅全持仓期缺席记为清仓) · 减仓自动判定主动/被动(上季仓位≥9.3%触双十线;基金份额缩水>12%且减幅相当记为赎回被动) · 盈亏为持仓区间估算 · K线为真实行情(周K·前复权)
买卖点验尸 · 51 次买入 + 23 次清仓,全部拿 12 个月后的走势验
部分减仓不算卖飞(大头还在,后面涨跌他都有份)
被动减仓已剔除 8 次(触10%线 0 · 遭赎回 8)
会买(买后 12 个月平均超额 +46.3%) · 不会卖(清仓的股票 12 个月平均又涨 +163.6%)
最好与最差的买点
🏆 寒武纪 · 买入 23Q4
+383.2%此后 12 个月
💀 杰普特 · 加仓 23Q3
-50.3%此后 12 个月
买入动作 51 次 · 平均跑赢大盘 46.3 个点
最好与最差的清仓 · 只看卖光离场的
🏆 新莱应材 · 清仓 22Q4
躲过 -18.2%卖后 12 个月它跌了这么多
💀 中际旭创 · 清仓 25Q2
卖飞 +808.0%卖后 12 个月它又涨了这么多
主动清仓 23 次 · 只有 13% 卖在了下跌前
控制能力 · 跌市防守(全真实)
| 熊市年 | 他 | 沪深300 | 防守超额 |
|---|---|---|---|
| 2021 | +1.0% | -5.2% | +6.2 |
| 2022 | -31.8% | -21.6% | -10.2 |
| 2023 | +13.3% | -11.4% | +24.7 |
大盘最差 10 个月 · 平均超额 -2.7%
股票被套的时候,他干什么
手里的股票跌破他的买入成本后,他一共做过 35 次动作 ——
21 次
认错砍掉
VS
14 次
越跌越买
偏纪律型 · 不死扛
整只基金的加减仓时机:未证明
大幅调整仓位 5 次 · 方向踩对 1 次
整体仓位该多该少另说;真正的短板是单只股票"什么时候卖"。(择时回归 γ=+1.63,t=1.0)
04独立战争
同门 8 只权益基金作对照组 · 已排除其自管产品
这块回答一个问题:他跟公司其他 8 个基金有多不一样?不一样时赚钱吗?
分歧度 = 他的持仓与「公司平均组合」有多不一样,0 分 = 完全照抄公司,100 分 = 一只都不重合。 对照组:富荣 8 只真·权益基金(剔除了他自管的产品与债性太重的), 每只都先折算成同样的满仓口径再比,不然比不公平。
同事们本来就各管各的,他反而略偏向公司平均 —— 不是孤狼
第二把尺子 · 跟全市场全部公募比(半年度口径)
中际旭创 · 全市场 6.4% · 他不碰新易盛 · 全市场 5.1% · 他不碰寒武纪 · 全市场 3.2% · 他超配 6.8%宁德时代 · 全市场 2.8% · 他不碰中微公司 · 全市场 2.3% · 他不碰
公募抱团区(全市场TOP50)占他的组合
他不躲抱团股 —— 而是在抱团区里只挑 寒武纪 下重注,拥挤仓位 27.1%,近两年在抬升
他独有的重注 · 公司几乎没人买(26Q2)
紫条 = 他的仓位 · 灰条 = 公司平均
688702
10.8% vs 0.00%
301396
10.6% vs 0.00%
688521
10.2% vs 0.00%
寒武纪
10.1% vs 0.00%
公司在买 · 他不碰(26Q2)
这是他「不做什么」的部分 —— 同样是独立性
兆易创新
0.0% vs 2.63%
药明康德
0.0% vs 2.14%
中信证券
0.0% vs 2.06%
工业富联
0.0% vs 1.93%
兆易创新 · 公司 2.6% · 他不碰药明康德 · 公司 2.1% · 他不碰中信证券 · 公司 2.1% · 他不碰工业富联 · 公司 1.9% · 他不碰拓荆科技 · 公司 1.9% · 他不碰
分歧度走势 · 14 个季度
长期稳定在 76-90%:独立结构是常态,不是某一次赌博
关键检验:不一样的时候,赚钱了吗?
最不像公司的那些季度
随后 6 个月跑赢大盘
随后 6 个月跑赢大盘
+9.7%
VS
最像公司的那些季度
随后 6 个月跑赢大盘
随后 6 个月跑赢大盘
+4.5%
他的超额恰恰来自最独的时候 —— 独立判断值钱。
算法:13 个季度按"像不像公司"分成两半,各自看随后 6 个月跑赢沪深300 多少
抄作业指数 · 他建仓 vs 你等季报
他 · 季末建仓时点
+46.3%
51 次买入取平均 · 买后 12 个月跑赢大盘的幅度
⇩
--67%
你 · 等披露后再跟
+77.3%
季报+30天 / 中年报+60天
作业可抄 —— 他的本事在选什么,不在什么时候买
等季报再抄,超额还能拿 167% —— 买点先手一年只值 -31.0 个点。 这与他的择时分 41(弱项)互相印证:选股是真本事,择时做T不是。 理论上你照季报自己抄,还省下每年管理费。
超额保留率 167%
买点先手 -31.0 个点/年
与择时分 41 互证
诚实提醒:抄作业抄得到买单,抄不到卖点和调仓 —— 他的卖出(躲跌率 13%)恰好也是弱项,这条损失不大;但新进小票你看到季报时他已建完仓。
他现在的牌面 · 前十大重仓按行业归堆
半导体
寒武纪盛科通信芯原股份海光信息
27.9%
通讯行业
长飞光纤亨通光电
13.2%
互联网服务
宏景科技
7.2%
消费电子
协创数据
6.7%
计算机设备
智微智能
6.6%
软件开发
杰创智能
6.2%
最大两块是半导体 28%和 通讯行业 13%,其余拆散
前十大合计 67.7%,其余仓位季报不披露 · 行业来自东财/港股 F10 公开分类,不是手工对照
同门里跟他最像(持仓重合度)
富荣沪深300指数增强Y 027325
经理 郎骋成 孟亚强
经理 郎骋成 孟亚强
协创数据
4%
富荣沪深300指数增强A 004788
经理 郎骋成 孟亚强
经理 郎骋成 孟亚强
协创数据
4%
全市场撞车榜 · 也同时持有他多只重仓的主动基金
反查他 10 只 A 股重仓的基金持有人 · 已剔除指数/ETF与同门 富荣 · 2026-06-30
永赢数字经济智选混合发起A
撞了 4/10 只重仓
撞了 4/10 只重仓
寒武纪海光信息盛科通信芯原股份
40%
国泰海通创新成长混合发起A
撞了 4/10 只重仓
撞了 4/10 只重仓
寒武纪海光信息盛科通信芯原股份
40%
长城半导体混合发起式A
撞了 4/10 只重仓
撞了 4/10 只重仓
寒武纪海光信息盛科通信芯原股份
40%
宏利半导体产业混合发起A
撞了 4/10 只重仓
撞了 4/10 只重仓
寒武纪海光信息盛科通信芯原股份
40%
长城创新驱动混合A
撞了 4/10 只重仓
撞了 4/10 只重仓
寒武纪海光信息盛科通信芯原股份
40%
中欧瑞丰灵活配置混合(LOF)A
撞了 4/10 只重仓
撞了 4/10 只重仓
亨通光电寒武纪海光信息长飞光纤
40%
弘毅远方汽车产业升级混合A
撞了 4/10 只重仓
撞了 4/10 只重仓
寒武纪海光信息盛科通信芯原股份
40%
西部利得科技创新混合A
撞了 4/10 只重仓
撞了 4/10 只重仓
协创数据宏景科技智微智能杰创智能
40%
今年全市场最猛的 10 只 · 跟他的持仓同步度
开放式基金今年收益榜(截至 2026-08-17) · 已剔除指数/联接/QDII与重复份额 · 同步度 = 对方最新前十大与他前十大同名只数
01
易方达供给改革混合
002910
+137%
002910
芯原股份寒武纪
2/10
02
易方达产业机遇混合A
021179
+132%
021179
寒武纪芯原股份
2/10
03
东方人工智能主题混合A
005844
+124%
005844
寒武纪
1/10
04
汇安趋势动力股票A
005628
+123%
005628
零重合
0/10
05
银华集成电路混合A
013840
+121%
013840
零重合
0/10
06
国泰半导体制造精选混合发起A
025686
+119%
025686
零重合
0/10
07
诺安创新驱动混合A
001411
+119%
001411
零重合
0/10
08
银华智荟内在价值灵活配置混合发起A
005119
+112%
005119
零重合
0/10
09
东方惠新灵活配置混合A
001198
+108%
001198
寒武纪
1/10
10
宏利领先中小盘混合
162214
+107%
162214
零重合
0/10
今年最猛的 10 只基金,平均只跟他撞 0.6/10 只重仓 —— 他的收益不是追今年热点榜追来的,想蹭排行榜热度的人别买他
💬想深挖哪只?直接说「分析 睿远成长价值」或任何一只,同一套流程(买卖复盘/择时控制/独立战争)再跑一遍。
重合度高 ≠ 一样好 —— 抄作业的人未必有他的买点。
一车多牌
公开资料未找到他名下其他主动权益产品
05你会怎么亏
全部真实发生过
十万元灾难片 · 2022-01 高点买入的真实回撤
投多少
10 万
最差时账面剩5.25 万最大回撤 47.5%
回撤持续25 个月2022-01 → 2024-02
等回本37 个月2022-01-18 → 2025-02
水下时长1126 天超过 3 年
年度成绩单 vs 沪深300(全真实)
| 年份 | 本基金 | 沪深300 | 胜负 | 同类排名 |
|---|---|---|---|---|
| 2021 | +1.0% | -5.2% | 跑赢 | 1314/2604 |
| 2022 | -31.8% | -21.6% | 跑输 | 3252/3470 |
| 2023 | +13.3% | -11.4% | 跑赢 | 52/4165 |
| 2024 | +14.8% | +14.7% | 跑赢 | 663/4533 |
| 2025 | +6.6% | +17.7% | 跑输 | 4423/5118 |
06机构视角
专业口径 · 全部由日净值与季报计算
夏普比率0.12每冒 1 份风险赚多少 · 全期含深熊
卡玛比率0.14年化收益 ÷ 最大回撤
信息比率0.22超额的稳定性 · >0.5 属优秀
月度胜率53%58 个月 vs 沪深300
上行 / 下行捕获 · 机构最看重的一组数
大盘涨的时候 · 他吃到
172%
VS
大盘跌的时候 · 他挨
113%
涨时多吃 72 个点 · 跌时多挨 13 个点
同时大于/小于 100 = 真本事的形状
年化 Alpha+8.1%CAPM · vs 沪深300
Beta1.32跟大盘同涨跌的程度
跟踪误差33.4%敢偏离指数 · 主动味十足
R²0.35收益大约 4 成能用大盘解释
持仓特征(季报口径)
前十大集中度 · 均值49.2%
最新一期67.7%集中度在抬升
持股数量33 只25Q2 年报全持仓
年化波动40.7%
风格箱(因子暴露估,不是晨星官方格)
大盘成长 · 按因子暴露点亮,不是持仓手工格
运气拆解 · 把 58 个月的收益拆给市场和风格,剩下的才是他的本事
剥掉风格后年化 Alpha+7.5%市场+大小盘+成长价值都剥掉
R²0.67风格解释约 7 成,其余靠选股
市场 β 0.63
中盘暴露 +1.56
小盘暴露 +0.14
成长暴露 +0.48
因子口径他偏「大盘成长」—— 把风格白送的收益扣掉之后,年化 Alpha 还剩 7.5%。
谁在持有这只基金(真实持有人结构)
机构的钱61.5%从 9.2% 到 61.5%
散户的钱38.5%
自家员工0.22%敢吃自己做的饭
国家队/险资等大额单一持有人只在年报 PDF 披露,本次未获取 · 按硬规则记「未查证」
基金年化(时间加权)
6.7%
VS
基民年化(资金加权·估算)
31.4%
到手率 469% · 锁定期至 2021-12
规模变化(估算 · 亿元)
你要付的钱
管理费 1.20%/年托管费 0.20%/年销售服务费 0.00%/年
来源:东方财富基金费率页,每日净值已扣除管理/托管/销售服务费
规模变化
21Q4
4 亿
→
现在
6422.32万
闸门时间轴 · 限购/开门 vs 市场高低点(对照卡,不进总分)
闸门 = 暂停大额 / 限额从大砍到小 / 取消限购 / 提前结束募集 · 假闸门已剔除假期双边暂停 0 条 · 对照沪深300 + 成长风格指数,近 3 年分位 ≥80% 为高位、≤20% 为低位 · 同门对照 6 只主动权益 · 验尸窗口与买卖点相同:之后 12 个月
沪深300
募满关闸
限额关门 / 打开申购
合同开放(不进样本)
公司固有资金自购
2021-12-29
合同开放
不进样本 · 中位
不进样本 · 中位
沪深300近3年51%分位 · 成长指数76%分位
封闭期满按合同开放日常申购,不是经理裁量开门
封闭期满按合同开放日常申购,不是经理裁量开门
这天之后 12 个月
沪深300 -21.0%
本基金 -31.4%
成长指数 -26.5%
沪深300 -21.0%
本基金 -31.4%
成长指数 -26.5%
裁量闸门没有落在高低分位上,这一项暂不下结论
。时间线是已确认事实;「拦人」或「圈钱」的动机最多是较强推断。对照卡,不计入行为总分。
高位关门 0 回
高位开门 0 回
低位关门 0 回
低位开门 0 回
假期假闸门 0 条已剔除
自购叠上去 · 经理个人自购未获取 · 员工持有 0.07%(2021-12) → 0.22%(2025-12) · 员工≠经理自购
公司自购 未获取
公司自购公告写的是「旗下权益类」,未逐只确认是否含本基金 · 按硬规则记线索,不记成他本人掏钱
开门批次命运 · 门开了之后那批钱怎样了(对照卡,不进总分)
净份额变化,申购赎回拆不开 · 净缩不能写成没人买,也不能写成开门收钱
2021-12-29
未获取
开门前后份额未获取
12个月本基金
-31.4%
-31.4%
2022-06-30
解锁后回流
解锁低点 2022-06 1 亿份 → 2024-06 1 亿份。这截后进的钱,从 2024-06 起算 12 个月本基金 19.4%。跟闸门当天那一笔不是同一批人
12个月本基金
+19.4%
+19.4%
开门批次能对上份额变化的不多;能对上的已按 12 个月验尸,拆不开申购赎回的不编
持有人换手 · 机构高位走了没有,散户山顶进了没有
锁定期至 2021-12-31 · 份额不动时机构占比变化是场内换手,不是申购 · 12 个月 = 该报告日后本基金涨跌
2021-12
机构 9.15%
1 亿份
锁定期·份额不动,机构占比变化是场内换手
高位 · 12m -31.8%
2022-06
机构 1.51%
1 亿份
—
中位 · 12m +11.5%
2022-12
机构 1.53%
1 亿份
低位份额还在缩 → 有人在底部赎回
低位 · 12m +13.3%
2023-06
机构 14.73%
1 亿份
—
低位 · 12m -10.9%
2023-12
机构 26.13%
1 亿份
—
低位 · 12m +19.5%
2024-06
机构 50.75%
1 亿份
—
低位 · 12m +19.4%
2024-12
机构 0.0%
1 亿份
解锁后份额急缩,散户到期赎回,不是山顶新进
中位 · 12m +6.6%
2025-06
机构 33.82%
1 亿份
—
中位 · 12m +83.1%
2025-12
机构 61.55%
1 亿份
—
高位 · 12m +43.3%
没有稳定的「机构高位走、散户山顶进」模式。锁定期的机构占比上升是场内换手,不能当成申购进来的机构
07怎么用
判决参数 · 未跑模块
判决参数
仓位 自行决定
持有 ≥3 年
扛得住 -48%
✕ 不看回撤就买
✕ 拿不住 3 年
证据缺口 · 仍未覆盖(已从 6 项缩到 2 项)
门派识别(需持仓聚类)
Idea 先手/跟随(需同门逐季对齐)
独立战争/多因子/抄作业/机构画像/到手率/造神检测/闸门时间轴/一车多牌/开门批次/年底冲排名已补跑。按 SKILL 硬规则,剩余缺口继续在报告中明示。
年底冲排名 · Q4 vs 其他季度(对照卡,不进总分)
成立首年 2021 当建仓年已剔除 · Q1/Q3 只有前十大,不拿持股只数比 · 样本 Q4 2 期 / 其他 12 期
前十大集中度Q4 49.3%其他季 50.9%
单票上限Q4 7.2%其他季 6.7%
前十大换血率Q4 0.7其他季 0.71
当季收益Q4 -2.2%其他季 +6.3%
股票仓位(仅中报/年报全持仓) Q4 92.7% vs 中报 92.1%
成立首年 2021 已剔除。Q4 前十大 49.3% vs 其他季 50.9%,换血率 0.7 vs 0.71,当季收益 -2.2% vs 6.3%。没有年底加码赌名次的模式
造神检测 · 九项审查(本品公告/任期/持仓筛 · 三级证据制)
✓甩锅跑路 —— 2 次变更他都在任,从未离任
✓摘桃子 —— 基金自成立即由他管,无接盘他人业绩
✓藏尸体 —— 公开名下 1 只,JJGG 未检出清盘/终止。未交叉中基协备案,不能写成不存在
⚠人设造假 —— 资料写偏价值,最新牌面最大行业是 半导体。季报原文未读,记线索不是动机
✓偷换尺子 —— 公开公告标题未检出业绩比较基准变更(未逐页对照招募书全文,不写成不存在)
✓高位圈钱 —— 公开闸门未检出高位提前结束募集,也没有进样本的高位开门
✓年底冲排名 —— Q4 前十大 49.3% 不高于其他季 50.9%,换血率 0.7 vs 0.71
⚠蹭业绩 —— 多段共管(如 2021-10 郎骋成 李延峥),共管期收益不能当个人战绩。是否被宣传成个人未查传播材料,记较强推断
○利益冲突 —— 定期报告关联交易/亲属任职未获取;员工持有 0.07%(2021-12) → 0.22%(2025-12)(员工≠经理自购)。记未发现,不写成不存在
6 项通过
2 项留意
1 项未查证(不写成「不存在」)
数据来源 · 每个数字都有出处
| 数据 | 来源 |
|---|---|
| 净值 / 规模 / 申购赎回 / 持有人结构 / 经理档案与照片 / 平台五维评分 | 天天基金(东方财富) fund.eastmoney.com · pingzhongdata / F10 / 经理档案页 |
| 逐季持仓 / 基金收益排行(今年 TOP10) | 东方财富,经 akshare 接口(fund_portfolio_hold_em / fund_open_fund_rank_em) |
| 全市场基金持仓横截面(市场共识 / 拥挤度) | 巨潮资讯,经 akshare(fund_report_stock_cninfo) |
| 重仓股的基金持有人反查(全市场撞车榜) | 东方财富数据中心(RPT_MAINDATA_MAIN_POSITIONDETAILS) |
| A 股周 K 线(前复权) | baostock |
| 港股周 K 线 | 新浪财经,经 akshare(stock_hk_daily) |
| 指数行情(沪深300 / 中证500 / 成长价值风格) | akshare 指数接口 |
| 同门基金持仓(独立战争对照组) | 东方财富 F10,逐只抓取(剔除自管与债性产品) |
| 申购闸门(限购/暂停大额/恢复申购/提前结束募集/公司自购) | 东方财富基金公告 JJGG type=0 · api.fund.eastmoney.com/f10/JJGG · 同门主动权益对照是否同一天限购 |
| 名下其他产品持仓(一车多牌) | 东方财富,经 akshare(fund_portfolio_hold_em),与本品同一接口 |
| K 线图表库 | TradingView Lightweight Charts(Apache-2.0,已内嵌) |
| 重仓股行业 / 一级板块 | 东方财富 F10 公司概况 sshy / 所属板块;港股 F10 sshy(缺则行情 f127) |
| 管理费 / 托管费 / 销售服务费 | 东方财富基金费率页 jjfl |
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数据截至 2026-08-17 · 非个性化投资建议 · 基金过往业绩不预示未来表现 · 判决有效期至下一期持仓披露
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